ACS gana 789 millones de euros en los nueve primeros meses de 2026

ACS cerró los nueve primeros meses de 2026 con un beneficio neto atribuible de 789 millones de euros, un 20,5% más que en el mismo período de 2025. Los ingresos ascendieron a 41.262 millones, con un crecimiento del 12,3%, mientras que el beneficio de explotación avanzó un 20,7%. El beneficio por acción pasó de 2,55 a 3,02 euros.

El resultado ordinario también fue de 789 millones, pero su incremento fue del 35% sobre una base de 585 millones. Esta comparación excluye el resultado extraordinario del ejercicio anterior y no debe confundirse con la evolución del beneficio neto total. Las cifras corresponden al grupo consolidado y son información financiera no auditada.

Más ingresos y mayor rentabilidad operativa

El EBITDA alcanzó 2.506 millones de euros, un 13% más, con un margen del 6,1%, frente al 6,0% del año anterior. El EBIT se situó en 1.807 millones. Ajustando por tipos de cambio, el avance de las ventas fue del 13,7%, el del EBITDA del 12,6% y el del beneficio neto atribuible del 21,3%; estos porcentajes ajustados son distintos de las variaciones nominales.

El resultado financiero ordinario fue negativo en 436 millones, frente a los 406 millones negativos anteriores. Los otros resultados aportaron 42 millones. El beneficio antes de impuestos alcanzó 1.412 millones, con un margen del 3,4%, frente al 3,0%. El gasto por impuesto sobre beneficios aumentó hasta 418 millones y los intereses minoritarios hasta 205 millones.

El período incluye costes de reestructuración de 25 millones de euros, principalmente en CIMIC e Ingeniería y Construcción. La información disponible no presenta un desglose integral de consumos, gastos de personal y restantes costes operativos de los nueve meses, por lo que no permite atribuir a cada partida la mejora del resultado.

Turner encabeza el crecimiento y las infraestructuras retroceden

Turner registró ventas de 22.419 millones y un EBITDA de 905 millones, frente a 18.759 y 642 millones, respectivamente. Su beneficio neto ordinario atribuible llegó a 524 millones, un 44,2% más. El beneficio ordinario antes de impuestos alcanzó 891 millones, con un margen del 4,0%.

CIMIC aportó 157 millones al beneficio ordinario atribuible, frente a 128 millones en la comparación ajustada de 2025. Su beneficio ordinario antes de impuestos fue de 355 millones. La base comparativa de este segmento se ajusta por la contribución de UGL Transport en 2025, con un ajuste correspondiente en la cabecera y sin impacto consolidado. No es la misma base que la utilizada en todas las tablas operativas del anexo.

Ingeniería y Construcción alcanzó un EBITDA de 544 millones, un 22,6% más, con margen del 6,4%. Su beneficio ordinario antes de impuestos fue de 263 millones y la contribución atribuible de 192 millones, frente a 157 millones.

Infraestructuras redujo su contribución atribuible de 139 a 131 millones. La cifra ordinaria previa a la atribución fue de 141 millones; ambas magnitudes no son intercambiables. Abertis aportó 119 millones al beneficio atribuible, frente a 110 millones. Sus ventas de 4.800 millones y su EBITDA de 3.416 millones están presentados al 100% de Abertis y no deben sumarse a las ventas o al EBITDA consolidado de ACS. El gasto neto de Corporación y otros en la contribución al beneficio ordinario aumentó de 203 a 213 millones.

Cartera de 110.994 millones y peso de Norteamérica

Las adjudicaciones de enero a septiembre ascendieron a 56.228 millones de euros, un 28,2% más. La cartera alcanzó 110.994 millones, frente a 89.274 millones, con un aumento nominal del 24,3%. El crecimiento comparable se sitúa en torno al 27%, con una base ajustada distinta. El ratio de pedidos sobre facturación de 1,4 veces se refiere a los últimos doce meses, no exclusivamente a los nueve meses del ejercicio.

Los centros de datos reúnen una cartera aproximada de 26.000 millones de euros, con crecimiento interanual del 94%. La cartera de Turner alcanzó 48.947 millones. Los pedidos pendientes ofrecen una referencia de actividad superior a 24 meses, pero no equivalen a ingresos ya reconocidos ni a un beneficio asegurado.

Estados Unidos generó 25.378 millones de ventas, frente a 21.605 millones. España pasó de 2.999 a 3.374 millones, mientras Australia registró 6.619 millones, frente a 6.667 millones, y Alemania 830 millones, frente a 917 millones. Las sumas geográficas pueden presentar diferencias por redondeo.

La deuda mejora frente a septiembre pero aumenta desde diciembre

La deuda neta fue de 908 millones de euros al cierre de septiembre, frente a 2.227 millones un año antes: una mejora interanual de 1.319 millones. La comparación desde el inicio del ejercicio es diferente. En diciembre de 2025 había una caja neta de 17 millones y el cuadro de movimientos recoge un deterioro de la posición neta de 924 millones durante los nueve meses, con diferencias de redondeo entre saldos publicados.

Los activos fijos comprenden 3.877 millones de inmovilizado material e intangible, 6.655 millones de activos financieros no corrientes y 1.351 millones de activos por impuestos diferidos. El fondo de comercio figura por separado. El fondo de maniobra de esta presentación financiera fue negativo en 6.609 millones; no debe sustituirse por una resta no disponible entre activos y pasivos corrientes de un balance contable completo. Los fondos propios ascendieron a 5.558 millones y el patrimonio atribuible a minoritarios a 297 millones.

La presentación recoge deuda financiera a largo plazo de 11.610 millones y a corto plazo de 2.676 millones, además de financiación de proyectos de 121 y 21 millones, respectivamente. Son componentes del balance financiero y no sustituyen la definición de deuda neta. El saldo de factoring al cierre fue de 1.501 millones. La información de deuda de Abertis utiliza un perímetro diferente y no representa deuda consolidada adicional de ACS.

Caja operativa e inversión con períodos bien diferenciados

En los nueve meses, el flujo de caja operativo antes de factoring ascendió a 1.093 millones, frente a 856 millones. Tras inversiones operativas netas, arrendamientos y la variación del factoring, el flujo operativo neto fue de 391 millones, frente a 217 millones. Los cuadros son indicadores de gestión resumidos y no sustituyen un estado completo de flujos de efectivo.

El flujo libre de caja fue negativo en 1.183 millones tras la inversión financiera neta, frente a 774 millones negativos. La inversión financiera bruta fue de 2.172 millones y las desinversiones de 598 millones. Las principales aplicaciones incluyeron 644 millones en centros de datos, 727 millones en la adquisición de la participación minoritaria restante de Thiess y 524 millones para incrementar la participación en Hochtief. La colocación acelerada de acciones realizada en mayo tuvo un importe de 1.703 millones; este importe bruto no es equivalente al saldo neto de todas las operaciones de capital del cuadro de flujos.

La comparación móvil de los últimos doce meses ofrece otras cifras: flujo operativo neto de 2.385 millones, frente a 1.974 millones, y flujo operativo neto antes de factoring de 2.266 millones, frente a 1.881 millones. No deben presentarse como caja generada en los primeros nueve meses. En ese período móvil, la remuneración a accionistas fue de 890 millones e incluye dividendos de ACS, pagos a minoritarios y compras de autocartera. Tampoco equivale a los 410 millones de dividendos pagados en los nueve meses ni constituye el anuncio de un nuevo dividendo por acción.

Objetivo anual y diferencias que deben leerse por separado

ACS mantiene para 2026 un objetivo de beneficio neto ordinario de entre 1.110 y 1.155 millones de euros, equivalente a un crecimiento del 30% al 35%. Se trata de una previsión para el cierre anual, no de un resultado ya obtenido. El avance ordinario del 35% hasta septiembre se sitúa en la parte alta de ese rango de crecimiento, pero no confirma por sí solo el cumplimiento del objetivo de todo el año.

La presentación lleva en portada la fecha del 12 de noviembre de 2026, mientras que la nota de prensa está fechada el 11 de noviembre de 2026. Esta diferencia documental no se convierte en una afirmación sobre cuándo se celebró la presentación. Las cifras del período cubren hasta septiembre y no son resultados del cuarto trimestre.

En la cartera de otros mercados de crecimiento, la presentación indica un aumento conjunto del 75,6% para Minerales Críticos y Energía, Agua e Industria, incluyendo Nuclear. La nota de prensa indica un 67,5% para una agrupación que también menciona Defensa. Se mantienen ambas referencias separadas, sin atribuirles un perímetro idéntico ni conciliar los porcentajes.

La cuenta consolidada utiliza 1.104 millones de beneficio antes de impuestos en 2025; otra comparación ajustada utiliza 1.069 millones tras modificar la contribución de UGL Transport. En CIMIC, las ventas comparativas ajustadas de 7.504 millones difieren de los 7.979 millones del anexo operativo; el EBITDA comparativo ajustado de 906 millones difiere de los 953 millones del anexo. Son bases de presentación distintas, no cifras que deban mezclarse para calcular una única variación. No se aportan aquí cuentas individuales ni un estado contable completo de flujos de los nueve meses.

Opinión final

Mi valoración es favorable sobre la evolución operativa: el crecimiento del EBIT supera al de las ventas, Turner eleva su aportación y el volumen de cartera ofrece una base amplia de actividad pendiente. Sin embargo, no considero suficiente mirar únicamente el crecimiento ordinario del 35% o la mejora interanual de la deuda. El beneficio neto total crece menos, Infraestructuras reduce su contribución y los nueve meses presentan flujo libre de caja negativo y mayor deuda neta que en diciembre.

El punto decisivo para valorar la continuidad de esta evolución será que la ejecución de la cartera se traduzca en márgenes y caja compatibles con el esfuerzo inversor. Los datos muestran expansión y una mejora operativa, pero no garantizan esa conversión futura ni el cumplimiento del objetivo anual. Esta opinión no constituye una recomendación de inversión ni una previsión sobre la cotización.