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PharmaMar gana 8,7 millones de euros en los nueve primeros meses de 2026
PharmaMar cerró los nueve primeros meses de 2026 con un beneficio de 8,7 millones de euros, frente a 15,3 millones en el mismo período de 2025. Los ingresos totales comunicados alcanzaron 146,9 millones de euros, con un crecimiento del 12 %, mientras que los ingresos recurrentes, que reúnen ventas y royalties, aumentaron un 30 % hasta 137,4 millones.
El avance de las ventas y de las regalías convive con un EBITDA y un resultado de explotación inferiores a los del ejercicio anterior. La comparación incorpora diferencias en los ingresos procedentes de acuerdos de licencia y en las subvenciones reconocidas. En el balance, el efectivo y los activos financieros aumentaron, pero la deuda financiera creció en mayor importe: la caja neta pasó de 121,2 millones al cierre de 2025 a 109,8 millones en septiembre.
Ventas y royalties sostienen el crecimiento recurrente
Las ventas de producto ascendieron a 75,064 millones de euros, frente a 62,365 millones, con un crecimiento comunicado del 20,4 %. Los royalties se situaron en 62,370 millones, frente a 43,188 millones, un avance del 44,4 %. Los acuerdos de licencia y desarrollo aportaron 9,154 millones y la prestación de servicios, 0,332 millones.
| Partida consolidada, millones de euros | 9M 2026 | 9M 2025 |
|---|---|---|
| Ventas de producto | 75,064 | 62,365 |
| Royalties | 62,370 | 43,188 |
| Acuerdos de licencia y desarrollo | 9,154 | 25,305 |
| Prestación de servicios | 0,332 | 0,056 |
| Resultado bruto | 134,860 | 122,428 |
Las ventas comerciales de Zepzelca en Alemania, Austria y Suiza sumaron 14,9 millones de euros, con un incremento del 54,7 %. El lanzamiento comercial en Alemania y Austria comenzó el 1 de julio de 2026; en Suiza el producto registraba ventas comerciales desde 2023. El desglose europeo diferencia las ventas comerciales de Zepzelca del acceso compasivo, principalmente en Francia, que figura por 27,07 millones.
Las ventas de materia prima alcanzaron 24,6 millones de euros, un aumento del 29,6 %. Dentro de ellas, la lurbinectedina aportó aproximadamente 11,2 millones, con un crecimiento del 60,8 %. En royalties, Zepzelca en Estados Unidos representó 51,3 millones, un aumento del 56 %, y la trabectedina en Estados Unidos y Japón aportó alrededor de 11,1 millones.
Los royalties de Zepzelca correspondientes al tercer trimestre en Estados Unidos son una estimación: las ventas realizadas por el socio comercial no estaban disponibles cuando se publicó la información. Cualquier divergencia se corregirá en el trimestre siguiente. Por ello, esta parte del ingreso registrado no debe presentarse como una liquidación definitiva.
Costes, investigación y resultado operativo
El coste de ventas aumentó a 12,060 millones de euros, frente a 8,486 millones. Los gastos de comercialización ascendieron a 23,619 millones, los generales y de administración a 24,348 millones y los corporativos a 10,735 millones. Las otras ganancias netas aportaron 2,822 millones, frente a 17,120 millones en el ejercicio anterior.
La inversión neta en I+D se situó en 72,113 millones de euros, frente a 69,599 millones. En términos redondeados, la inversión antes de capitalización fue de 72,5 millones y se capitalizaron aproximadamente 0,4 millones. El desglose incluye 68,59 millones en oncología y 3,91 millones en RNA de interferencia, con 0,39 millones capitalizados. La inversión neta en I+D representó el 49 % de los ingresos totales, frente al 53 % un año antes.
| Resultados consolidados, millones de euros | 9M 2026 | 9M 2025 |
|---|---|---|
| Gastos de comercialización | -23,619 | -19,834 |
| Gastos generales y administración | -24,348 | -22,237 |
| Gastos de I+D | -72,113 | -69,599 |
| Gastos corporativos | -10,735 | -10,771 |
| Otras ganancias netas | 2,822 | 17,120 |
| Resultado de explotación | 6,867 | 17,107 |
| EBITDA, medida alternativa de rendimiento | 13,310 | 23,102 |
| Resultado financiero neto | 1,880 | -1,735 |
| Resultado antes de impuestos | 8,747 | 15,372 |
| Impuestos sobre las ganancias | -0,043 | -0,051 |
| Resultado del período | 8,704 | 15,321 |
El informe distingue dos componentes de la comparación: en septiembre de 2025 se habían reconocido 20,7 millones de euros de la parte proporcional del pago inicial del acuerdo de licencia con Merck, frente a 0,7 millones por ese concepto en 2026. La subvención europea de Sylentis aportó ingresos reconocidos de 16,7 millones en los nueve meses de 2025, frente a 2,5 millones en 2026. Los importes concedidos de la subvención no equivalen a los ingresos contabilizados en cada período.
El resultado financiero pasó de negativo a positivo y el beneficio antes de impuestos fue de 8,747 millones de euros. El beneficio final consolidado de 8,704 millones y el EBITDA de 13,310 millones son magnitudes diferentes: el segundo se presenta como medida alternativa de rendimiento, no como beneficio neto.
Balance, deuda y caja neta
El activo consolidado alcanzó 408,402 millones de euros, frente a 395,081 millones al cierre de 2025. El patrimonio neto fue de 237,004 millones, frente a 251,833 millones. El total de pasivos ascendió a 171,398 millones. Los activos corrientes sumaron 295,564 millones y los pasivos corrientes, 125,387 millones.
| Balance consolidado, millones de euros | 30 septiembre 2026 | 31 diciembre 2025 |
|---|---|---|
| Total activo | 408,402 | 395,081 |
| Patrimonio neto | 237,004 | 251,833 |
| Activos corrientes | 295,564 | 283,415 |
| Pasivos corrientes | 125,387 | 93,878 |
| Existencias | 53,138 | 54,101 |
| Clientes y otras cuentas a cobrar | 53,723 | 39,409 |
| Tesorería y equivalentes | 44,559 | 17,817 |
| Activos financieros corrientes | 131,734 | 149,406 |
| Activos financieros no corrientes | 0,612 | 0,578 |
| Deuda financiera total | 67,136 | 46,578 |
| Efectivo y activos financieros, agregado comunicado | 176,905 | 167,801 |
| Caja neta, medida alternativa de rendimiento | 109,769 | 121,223 |
La posición conjunta de efectivo y activos financieros de 176,905 millones de euros no es la misma magnitud que la tesorería y equivalentes de 44,559 millones. La deuda financiera total incluye 34,575 millones no corrientes y 32,561 millones corrientes. Las deudas por arrendamientos aparecen por separado en el balance, por 1,660 millones a largo plazo y 1,271 millones a corto plazo.
En julio se suscribió un préstamo bancario de 25 millones de euros con vencimiento a cinco años. Durante los nueve meses se amortizaron préstamos bancarios por 2,7 millones y de organismos oficiales por 1,8 millones. Las obligaciones y bonos se reclasificaron como deuda corriente por su vencimiento en julio de 2027. La comparación de la deuda y la caja neta es frente a diciembre de 2025, no frente a septiembre de aquel año.
Flujos de efectivo, inversión y pagos al accionista
El estado consolidado de flujos registra una entrada operativa de 19,218 millones de euros, frente a 19,548 millones. Las variaciones de capital circulante aportaron un ajuste de -3,096 millones, frente a 15,909 millones en el mismo período de 2025. El capex supuso pagos de 5,044 millones, frente a 3,117 millones.
| Flujos consolidados, millones de euros | 9M 2026 | 9M 2025 |
|---|---|---|
| Flujo neto de explotación | 19,218 | 19,548 |
| Capex | -5,044 | -3,117 |
| Cobros netos por inversiones y desinversiones financieras | 18,427 | -4,298 |
| Flujo neto de inversión | 13,383 | -2,587 |
| Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio | -6,982 | -12,411 |
| Cobros y pagos por pasivo financiero | 18,375 | -2,534 |
| Dividendos y remuneraciones de instrumentos de patrimonio | -17,331 | -13,949 |
| Flujo neto de financiación | -5,938 | -28,894 |
| Variación neta de tesorería del período | 26,742 | -13,511 |
Los pagos por dividendos y otras remuneraciones del patrimonio son desembolsos del período ya recogidos en los flujos, no el anuncio de un nuevo dividendo. La tesorería final fue de 44,559 millones de euros, frente a 49,728 millones en septiembre de 2025; su saldo inicial de 2026 era de 17,817 millones.
Desarrollo clínico y próximos hitos comunicados
El ensayo SaLuDo de fase III completó el número de pacientes aleatorizados a principios de mayo de 2026. Evalúa lurbinectedina en combinación con doxorrubicina frente a doxorrubicina en primera línea de leiomiosarcoma metastásico, en 93 centros activos de Europa y Estados Unidos. Su objetivo primario es la supervivencia libre de progresión y el secundario, la supervivencia global. Los datos preliminares se esperan en la primera mitad de 2027: esa previsión no constituye un resultado clínico ya conocido.
PM54 continúa en estudios de fase 1/1b en monoterapia y en un ensayo de fase 1/2 en combinación con pembrolizumab. La autorización de la FDA para la plataforma de ensayos STARFISH-54 permite desarrollar estudios de combinaciones; no equivale a una aprobación de PM54 como medicamento. PM534 permanece en estudios clínicos de fase I. No se deducen de estos avances eficacia confirmada, nuevas ventas ni un resultado económico futuro.
Diferencias entre cifras y bases que deben mantenerse separadas
La información contiene diferencias internas que se exponen sin ajustar unas cifras a otras. En los ingresos de 2025, la nota de prensa presenta los no recurrentes por 25,3 millones de euros, mientras que el texto del informe los sitúa en 25,4 millones. El agregado gráfico de 2026 asciende a 9,48 millones y diferencia los acuerdos de licencia de otros ingresos; los acuerdos de licencia por sí solos no son todo ese agregado.
Las cuatro líneas de ingresos de la cuenta consolidada suman, por cálculo aritmético, 146,920 millones de euros, mientras que el gráfico del informe muestra 146,91 millones. Se conservan ambos valores sin corregir el documento. La conciliación del EBITDA utiliza depreciación y amortización de 6,443 millones; el estado de flujos recoge 6,317 millones en amortizaciones y depreciaciones. No se reconstruye una conciliación que no está explicada.
El gráfico de flujos utiliza una base de efectivo y activos financieros y presenta inversión de -4,26 millones de euros y financiación de -5,86 millones. El estado consolidado, referido a tesorería y equivalentes, registra 13,383 millones y -5,938 millones, respectivamente. Son presentaciones que no deben intercambiarse ni emplearse para forzar el mismo recorrido de saldos.
Opinión final
A nuestro juicio, la lectura más útil de estos resultados es separar la fortaleza comercial de la rentabilidad final. El crecimiento de ventas y royalties recurrentes constituye el aspecto más favorable del período, pero no permite ignorar que el beneficio y el resultado de explotación son inferiores a los del año anterior. Los ingresos por licencias y las subvenciones hacen que la comparación del beneficio requiera más cautela que una lectura aislada del titular.
También consideramos importante no confundir el aumento del efectivo y los activos financieros con una mejora de la caja neta: esta última se redujo al crecer más la deuda. La valoración del siguiente período debería centrarse en la evolución de los ingresos recurrentes, su conversión en resultado operativo y flujos, y la confirmación de los royalties estimados. Los hitos de investigación mantienen su interés estratégico, pero los resultados clínicos pendientes no deben incorporarse como éxitos ya logrados. Esta opinión no anticipa la cotización ni constituye una recomendación de inversión.
